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专题：申万宏源·2027资本市场投资年会

11月10日，申万宏源证券2027资本市场投资年会在上海举办，‌申万宏源研究宏观配置研究中心债券研究团队负责人黄伟平发表题为“外紧内松的流动性，波动加剧的中枢下移，申万宏源2027年债券市场展望”。

黄伟平认为，2027年债市趋向于波动加剧下的中枢下移。中枢下移是伴随政策利率换锚后，对应的同业活期存款、定期存款利率以及存贷款利率可能下调。波动加剧受尾部信用风险脉冲、赎回冲击等影响。同时，2027年资产比价逻辑发生变化，股债关系趋于复杂化。展望2027年，单纯固收资产的收益贡献可能有限，并且对波段择时的要求进一步抬升；市场偏震荡或承压阶段可能更多由配置盘入场，偏强阶段则更多由交易盘入场。政策利率换锚后，货币资金价格对债市的定价影响加强。

黄伟平认为，2027年债市还需关注资产轮动，一是固收资产轮动可能加快；二是信用利差进一步压缩的空间不大，并且波动可能加大；三是久期策略仍是核心，但需关注宏观审慎导向、重视标的交易属性。